15 Aralık Perşembe günü, bu akşamki Fed açıklamasının hemen ardından Avrupa Merkez Bankası önemli politika kararları alacak. Genel beklenti, aynı Fed vakasında olduğu gibi faiz artırımlarının boyutunun 75 baz puandan 50 baz puana inmesini yönündedir. Bu kapsamda ECB Yönetim Konseyi’nin üç ana politika faizini de yarım puan artıracağı tahmin ediliyor. Para politikası toplantısında faiz oranlarıyla ilgili karar muhtemelen en az çekişmeli kısım olacak.
Speküle edilecek konulardan bir tanesi de niceliksel sıkılaşma olacak, QT konusunda birçok ekonomik değişken etkili olduğundan ve asıl parasal sıkılık derecesi bilanço pozisyonu ile belli olduğundan daha fazla belirsizlik söz konusudur. ECB’nin bilanço azaltma turunun ikinci safhasının 1Ç23 sekansında başlaması bekleniyor. Yönetim Konseyi’nin, ortalama olarak her ay vadesi dolacak yaklaşık 30 milyar Euro’luk tahvilin gelirlerinin en az bir kısmını yeniden yatırmayı bıraktığı zaman olarak 1Ç23 itibariyle elindeki tahvillerin azalmaya başlayacağını duyurması muhtemel.
ECB Yönetim Konseyi: Hawks & Doves. Kaynak: Bloomberg
Ekonomik tahminler konusunda; AMB enflasyon tahminlerini revize ederek 4Ç22’de bir manşet zirvesi ortaya koyabilir. Kasım itibariyle Euro Bölgesi’nde manşet enflasyon %10 seviyesinde ve Ekim ayında da %10,6 ile zirve görmüştü. Dolayısıyla 2022 için Eylül ayında tahmin edilen %8,1 yukarı kaymakla beraber, 2023 ve 2024 beklentileri de etkilenebilir. Eylül tahminleri 2023 yılı için %5,5 ve 2024 için %2,3 enflasyona işaret ediyordu. Rusya enerji krizi ile ilgili belirsizlik burada elbette sapma aralığını etkileyecektir. Benzer dinamikten etkilenecek diğer başlık da GSYİH tahminleri olacak. Resesyon, henüz realize olmasa da Euro Bölgesi için daha yüksek sesle dile getirilen bir olgu. Buradaki projeksiyonlar ekonominin bu çeyrekte ve sonraki çeyrekte daralacağı sığ bir durgunluk gösterecek şekilde düşürülebilir. Eylül tahminleri 2022, 2023 ve 2024 için sırasıyla %3,1, %0,9 ve %1,9 şeklinde oluşturulmuştu. Büyüme patikası 2023 için daha yoğun risk göstermekle beraber, öncü indikatörler durgunluk başlangıcını 4Ç22 olarak ortaya koyabilir.
Avrupa Merkez Bankası, daha yavaş bir artış hızında birleşmiş gibi görünüyor, ancak niceliksel sıkılaştırmaya ne zaman başlaması gerektiği konusunda güçlü bir tartışma olacak. Manşet enflasyonun muhtemelen zirveyi geçmesi ve politika faizlerinin kısıtlayıcı bölgeye yönelmesiyle, agresif hareketlere olan ihtiyaç azalıyor. Yine de, merkez bankaları yapışkan çekirdek enflasyon nedeniyle henüz faiz yürüyüşünü bitirmedi.
Kaynak: Tera Yatırım-Enver Erkan
